东吴证券（香港）发布商讨文书称，守护新濠国际发展（00200）“买入”评级，下调2024-2026年净收入预测至376.2/410.6/429.5亿港元；降经调节物业EBITDA预测至96.9/117.4/126.2亿港元，看法价下调至6.9港元。2Q24公司已矣总博收12.1亿好意思元，收复至2Q19的74.5%。公司事迹不足预期，主要系运营用度高潮累赘利润率收复速率。
东吴证券（香港）主要不雅点如下：
2Q24公司已矣总博收12.1亿好意思元，收复至2Q19的74.5%。
澳门物业已矣总博收10.5亿好意思元，收复至19年同时的69.6%。其中，稀客/中场（含角子机）博收分离为1.7/8.8亿好意思元，收复至1Q19的24.6%/107.4%（博监局数据口径下，分离低于行业13.9pct/3.9pct）。本年上半年公司积极通过债务延期、债券刊行等举措补充流动性，裁减再融资风险，界限本年Q2，仅新濠澳门就具有6.7亿好意思元现款储备，集团层面现款储备达13亿好意思元，流动性富裕，能平缓平静来岁7月份新濠影汇3亿好意思元的再融资需求。
事迹不足预期，运营用度高潮累赘利润率收复速率。
营收端，2Q24公司已矣净收益11.6亿好意思元（基本合乎阛阓预期11.5亿好意思元），收复至2Q19的80.4%。博彩/非博彩净收益分离为9.4/2.1亿好意思元，分离收复至2Q19的74.5%/122.2%。利润端，2Q23公司已矣经调节物业EBITDA
3.0亿好意思元（略低于阛阓预期3.1亿好意思元），收复至19年同时的68.4%，赢率圭臬化调节后守护不变。利润率方面，2Q24公司经调节物业EBITDA利润率为26.1%，较2Q19还有5.0pct的差距，该行以为主要系运营用度高潮形成。
24年日均运营用度可能回升至300万好意思元。
OpEx方面，公司2Q24的日均运营用度高潮至290万好意思元，主要因新招职工以及涨薪2.5%导致薪酬开销高潮。改日跟着下半年新濠影汇频频举办演唱会以及Q4“水舞间”再行开幕，24全年日均运营用度可能将回到疫情前约300万好意思元的水平。CapEx方面，公司瞻望24下半年景本开支约2.6亿好意思元，其中大部分将用于澳门物业，2500/1200万好意思元将用于马尼拉/塞浦路斯，3200万好意思元将用于新濠寰球（斯里兰卡）新技俩。
风险辅导：澳门旅游业复苏低于预期、中国宏不雅经济增长不足预期、国外博彩阛阓分流、稀客收复不足预期白虎 做爱。